2017年6月28日晚，股转系统官方微信发布关于修订《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则》的相关公告。

　　本次修订中，针对自然人投资者准入实行多维标准。其中，对于投资者的准入要求进行了调整完善，将自然人投资者准入资产规模的计算要求由“前一交易日日终”的时点指标修改为“最近10个转让日日均”的区间指标。

　　最受市场关注的是，在维持“500万元”资产门槛的基础上，将自然人投资者准入的资产指标由“证券类资产”标准修改为“金融资产”标准。

　　按照官方规定，所谓金融资产，是指银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货及其他衍生产品等。也就是说，作为新三板投资者来说，500万元的相关金融资产统计范围更大了。

　　同时，股转系统指出，参照根据《管理办法》第八条中有关专业自然人投资者的投资经历和工作经历要求，股转系统将“证券投资经验”修改为“证券、基金、期货投资经历”，将“专业背景或培训经历”修改为“金融从业经历”。

　　市场分析认为，表面上看，新细则投资门槛稍降，但严格意义上，新三板对投资者的500万门槛并没有实质上降低。对于想开通新三板帐户的个人投资者来说，计算金融类资产还是证券帐户上资产达500万元，或者是从事金融还是证券之类投资经历，并没有很大差别。

　　显然，500万元仍是很高的投资门槛。而此次新细则推出意味着，渴望降低新三板投资门槛的市场关注者，或许要失望了。

　　除了对自然人投资者的准入要求进行了调整，股转系统还对机构投资者准入要求进行相应调整。其中，将法人投资机构的准入资产规模认定标准由“注册资本”变更为“实收资本或实收股本”，以与合伙企业准入资产规模认定标准“实缴出资”一致。

　　值得一提的是，主办券商在认定法人机构投资者的实收资本或实收股本，或者合伙企业的实缴出资时，应以“会计师事务所最近90日内为其出具的验资报告或为其出具的最近一期审计报告”为准，确保认定依据的公允性和时效性。

　　在投资者适当性持续管理要求上，股转系统称，本次修改明确主办券商自为自然人投资者开通权限之日起每12个月内至少对其进行一次持续评估，并在自然人投资者前5个转让日日均资产低于申请开通权限时准入资产规模要求的60%时，履行特别的注意义务。

　　此外，主办券商应当按照要求报送投资者适当性管理相关信息，同时应妥善保存适当性管理信息资料，不少于20年。

　　该细则将于2017年7月1日起施行。股转系统指出，对于2017年7月1日前已开通新三板交易权限的投资者，可继续参与挂牌公司的股票交易。也就是说，新细则对现有投资者影响不是那么大。

　　事实上，股转系统的这一举措，是在“配合”证监会一起去保护投资者的合法权益。6月28日下午，证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》(下称“办法”)正式实施的消息。

　　新三板在线了解到，《管理办法》首次对投资者基本分类作出了统一安排，明确了产品分级和适当性匹配的底线要求，系统规定了经营机构违反适当性义务的处罚措施。

　　《管理办法》规定，即使是风险承受能力较低的投资者，在经营机构进行必要的风险提示后，如果坚持购买高风险等级的产品，在经过必要承诺和确认程序后，仍然可以遵从其意愿，参与相关的投资活动。因此，新规没有限制投资者的自由交易，只是在充分揭示市场风险的基础上，对投资者交易的更好保护。

　　现有投资者参与证券期货交易还是按原有的制度安排进行的，实施新的《管理办法》也充分考虑这一现实情况，实行区别对待，“新老划断”。

　　《管理办法》规定，证券期货经营机构向新客户销售产品或提供服务，向老客户销售(提供)高于原有风险等级的产品或服务，需要按照《管理办法》要求执行。向老客户销售(提供)不高于原有风险等级的产品或服务的，可继续进行，不受影响。

　　即现有投资者，如股票投资者，在《管理办法》实施后，可以继续买卖股票及风险等级不高于股票的产品。但当购买比股票风险等级高的产品时，比如结构化产品、场外衍生品等，则经营机构需要按照《管理办法》执行适当性管理要求。同时，鼓励经营机构根据实际情况结合客户回访、自查、评估等工作，主动对老客户的适当性管理做出妥善安排。

　　跟随证监会这一“步伐”的，还有上交所和深交所。当天晚上，上交所和深交所修改并发布投资者适当性管理相关规则。